鲁阳节能——陶纤龙头厚积薄发

  是中国无机纤维材料行业领先者，是亚洲最大的陶瓷纤维制造基地，其产品远销全球，大范围的应用于工业炉衬、建筑防火保温、高温绝热等领域。

  ● 1992年，公司完成股份制改造，更名为淄博鲁阳节能材料股份有限公司。

  ● 1996年，公司被国务院发展研究中心确认为“中国最大硅酸铝耐火纤维生产基地”。

  ● 2006年，鲁阳股票在深交所挂牌上市，成为业内上市第一人，具备陶瓷纤维产能7万吨，成为全国最大的陶瓷纤维厂商。

  ● 2012年，公司岩棉产线投产，郑重进入建筑外墙保温领域，开启第二主业。

  ●2015年，国际陶瓷纤维龙头奇耐联合（Unifrax）对公司做战略投资，成为第一大股东，鲁阳节能产品远销海外。

  2012年以来，由于行业下游固定资产投资承压，高端产品需求萎缩、低端产品竞争激烈，产品价格走低，2015年公司陷入上市以来利润最低谷。

  为了改善行业竞争格局，公司考察海外市场以寻求出路，引入奇耐联合作为战略投资者，为企业来提供技术与管理支持，协同生产，帮助公司降本增效。再加上供给侧改革和环保趋严使得行业供需环境显著好转，2016年公司归母净利润触底反弹，实现净利润1.05亿元。

  2017年公司实现营业收入15.96亿元,较去年增长34.15%；实现净利润2.14亿元，较去年增长104.22%。

  自公司成立30多年以来，陶瓷纤维一直作为公司核心主业经营，营业收入从2006年的4.8亿元增长至2017年的13.45亿元。2012年开始公司在岩棉领域逐步实现收入，该营业收入占比从2012年4.68%逐年提升至2017的15.1%，已成为公司重要的收入来源。

  2017年陶纤、岩棉营业收入比重分别约85%、15%，毛利率比重分别约87%、13%。

  作为高效率节约能源绝热保温材料，陶瓷纤维的应用发展迅速，在1000度以下工业窑炉中的应用目前已经很成熟。

  此外，含锆陶瓷纤维制品、多晶莫来石纤维和多晶氧化铝纤维等产品解决了1200℃以上高温窑炉所需材质，使得陶瓷纤维在高温工业中的应用领域不断得到拓展，市场所需产量逐年增加。

  陶瓷纤维终端需求较为多元化，既包括石化、冶金、电力和建材等传统高温工业，也包括环保、汽车等新兴领域。其中占比最高的为石化行业，占比约35%，其次为冶金（占比约20%）、玻璃（占比约10%）和电力（占比约8%）。

  2017年鲁阳节能的陶瓷纤维年产能为30万吨，连续20多年在国内同行中保持规模与技术第一的位置，并跻身世界陶瓷纤维业的前三强，拥有山东、内蒙古、新疆、贵州、苏州五大陶瓷纤维生产基地，产品覆盖全国，占全国总量的1/3。

  鲁阳节能主要竞争对手为英国摩根坩埚和奇耐联合。但自奇耐入主公司后，独家经销地区重新划分，现公司与奇耐的合作大于竞争。与世界巨头相比，鲁阳节能更重视研发投入，其研发投入占据营业收入比例长期在3%附近，高于英国摩根的投入比例。

  陶瓷纤维基础材料为陶瓷纤维棉，公司在棉的基础上又逐步开发了毡、毯、板、纺织品、陶瓷纤维纸等产品，种类达数百种，其基本的产品及应用领域如下图所示：

  此外，公司还研发出1050、1260、1400、1600四大类适用温度不同的陶纤产品系列，涵盖上百种细分产品。研发实力的提升，促进了产品应用领域的渗透率。

  公司现在的新产品，包括氧化铝系列新产品威盾模块的产品，已经适应了行业对于节能要求提升的大环境。

  作为国内第一大陶瓷纤维制造商，鲁阳节能行业龙头地位稳固，市场占有率由2003年的约24%提升至2017年的约33%。2012年到2017年公司陶瓷纤维制品的营业收入与毛利率变化趋势如下图，从2015年奇耐进驻后至今，营业收入与利润明显增长。

  岩棉目前是被市场认可的A级材料，据不完全统计，我国岩棉行业需求接近200万吨，高端岩棉缺口较大，按照4000元/吨的价格去计算，市场规模接近80亿元，空间广阔。

  2017年公司岩棉产品年产能为10 万吨，位居全国前列。公司计划18年扩产80%，并采用电炉技术，避免受采暖季限产影响。国内的主要竞争对手为广州的洛克威和上海樱花。洛克威的产能约为2-3 万吨，樱花的产能不超过5万吨，远低于鲁阳的产能规模。

  2012年到2017年公司岩棉产品的营业收入与毛利率变化趋势如下图，其趋势受政策影响较大。

  ●2012 年，公司一期岩棉产线 号文（民建一定要采用A 级材料）取消，由于岩棉经济性弱于B 级材料，岩棉市场需求不振。

  ●2015 年公司岩棉产销仅为4 万吨，远未满产（总设计产能10 万吨）。2015年5月新政策出台，《建筑规划设计防火规范》规定部分建筑须采用A级材料，岩棉市场回暖，岩棉产品毛利率同比提高11.7%。

  近年来，环保话题成为一大焦点，节能环保产业成为政策推动型产业，随国家和社会对于环保的关注度一直上升，技术升级、节能改造方面的需求强劲，陶瓷纤维、玄武岩纤维制品的应用领域和市场不断拓展，新型节能材料市场将迎来良好的发展机遇。（来源：化工最有料，ID：XM-ZYL）