【48812】兴业证券-山东玻纤-605006-Q3成绩短期承压长时间需求向好

  ：售价格下滑所造成的。公司2022年前三季度完成净利率20.45%，较去年同期下滑1.41pct，首要系毛利率下滑所造成的；期间费用率为10.59%，同比下降0.74pct，首要系出售费率、财政费率下降所造成的。公司2022年前三季度经营性现金流净额为4.79亿元，较去年同期-0.36亿元；每股经营性现。”

  2.2022年前三季度完成盈余收入21.54亿元，同比+4.67%，完成归母净利4.41亿元，同比-2.09%，扣非后归母净利4.02亿元，同比-9.05%。

  3.其间，单三季度完成盈余收入5.58亿元，同比-8.60%，归母净利0.93亿元，同比-22.45%，扣非后归母0.61亿元，同比-48.14%。

  4.分季度来看，公司Q1、Q2、Q3别离完成经营收入8.33亿元、7.62亿元、5.58亿元，别离较去年同期变化+13.00%、+7.44%、-8.60%，Q3营收增速放缓，首要系宏观经济承压，国内外商场需求走弱，玻纤销量、价格下滑所造成的。

  5.公司2022年前三季度完成归纳毛利率33.64%，较去年同期下降4.23pct。

  6.分季度来看，公司Q1、Q2、Q3别离完成毛利率36.46%、36.56%、25.45%，别离较去年同期变化+1.64pct、-5.46pct、-11.27pct，首要系短期内玻纤商场供需矛盾加大，公司产品营出售卖价格下滑所造成的。

  7.公司2022年前三季度完成净利率20.45%，较去年同期下滑1.41pct，首要系毛利率下滑所造成的；期间费用率为10.59%，同比下降0.74pct，首要系出售费率、财政费率下降所造成的。

  8.公司2022年前三季度经营性现金流净额为4.79亿元，较去年同期-0.36亿元；每股经营性现金流净额为0.80元，较去年同期削减-0.06元。

  9.分季度来看，公司Q1、Q2、Q3每股经营性现金流净额别离为0.17、0.50、0.13元，别离较去年同期变化+0.13、+0.06、-0.25元。

  10.从收、付现比的视点来看，公司2022年前三季度收、付现比别离为57.85%和50.18%，别离较去年同期变化-1.96pct、+5.69pct。

  11.现金流方面，出资活动发生的现金流量净额同比+45.12%，筹资活动发生的现金流量净额同比+96.10%。

  12.资产负债表剖析：本陈述期末资产负债率为44.85%，较去年期末变化-8.75pct，首要系公司陈述期内融资削减所造成的。

  13.应收账款较去年期末变化+157.57%，首要系受疫情及商场动摇影响，出售回款削减所造成的；存货较去年期末变化+62.21%，首要系商场需求增速放缓，公司发货量削减，库存添加所造成的。

  16.危险提示：玻纤需求没有抵达预期；动力和原材料价格继续上涨；玻纤产能投进超预期；竞赛加重导致毛利率下行。

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