【48812】冷季不淡玻纤价格创5年新高这两家龙头公司值得重视

  玻纤即玻璃纤维，首要可大致分为粗纱（95%）和电子纱（5%）。粗纱常用在修建、交通、风电等职业，电子纱的下流首要是电子相关产品。

  2017-2019 年玻纤产能无序扩张构成供应过剩，玻纤价格开端跌落。从2020年开端，玻纤新增产能削减。此外，中低端落后产能逐渐筛选，新增严厉准入约束，职业供应压力减轻。一起玻纤下流需求增速维持在较高水准，玻纤价格企稳上升。

  此前商场预期二季度为玻纤冷季，价格稳中有落。但是到6月19日，无碱玻纤纱（粗纱）价格6811元/吨，季涨幅为6.5%，年涨幅为50.8%；电子纱价格17000元/吨，季涨幅为14%，年涨幅为112.5%。

  二、供应端：扩产放缓，冷修压力较大，供应端弹性变小2017-2019 年玻纤产能无序扩张构成供应过剩，2020-2022年新增产能削减。

  21-22 年新增玻纤纱产能投进别离约53、58万吨，扩产节奏显着放缓。

  此外，中低端落后产能逐渐筛选，新增严厉准入约束，职业供应端弹性变小。截止21年6月底，我国国内涵产产能约560万吨，此外我国企业在海外还具有在产产能38万吨。玻纤池窑寿数一般为8 年，之后需进行冷修，冷修技改的时刻一般为3至5个月。

  到21年7月10日已有23万吨玻纤产能进行冷修，后续仍有超30万吨产能存在冷修压力，一共估计影响约4%的全国产能，在职业供需偏紧的情况下，进一步加大供应压力。

  1、修建、交通、风电范畴支撑粗纱需求传统修建/基础设施新建及后期保护带来的玻纤传统需求，占玻纤总需求的40%。

  考虑到基础设施相较发达国家仍有显着距离，新增建造需求距天花板尚远，且跟着存量基础设施规划敏捷添加，保护/加固需求亦不容忽视，修建范畴需求将对玻纤工业构成坚实支撑。玻纤在交通运输工具已有大范围的使用，占玻纤总需求的18%。

  轿车轻量化为长期趋势，使用玻纤增强复合资料等轻量化资料为首要途径之一。且我国单车复合资料用量较发达国家仍有很大的距离，未来一段时刻内仍将连续前期较快提高趋势。

  玻纤增强复合资料是制作风电叶片的完美资料，占玻纤总需求的6%。到5月底，全国发电装机容量22.4亿千瓦，同比添加9.5%。

  其间，风电装机容量2.9亿千瓦，同比添加34.4%。风电本钱继续下降，全国大部分地区具有平价条件，未来风电开展空间宽广。

  2、PCB扩产推进电子纱需求继续上行电子纱是单丝直径小于 9 微米的玻纤纱，纺织成电子布后，约 94%用于覆铜板，终端下流为 PCB。电子布在覆铜板/PCB 本钱中别离占比约 20%/7%。电子布大多数都用在复合基（玻纤布基）覆铜板和半固化片，每平米复合基（玻纤布基）覆铜板耗费2平米电子布，每米半固化片耗费1米电子布。

  2021年竣工投产的玻纤布基+复合基覆铜板算计产能5258万平米，半固化片1920万米；2022年竣工投产的玻纤布基+复合基覆铜板算计产能3044万平米。2021/2022 投产项目别离新增电子布需求（年化）为 2.68/1.44 亿米，需求增速别离为8.2%和4.1%。

  归纳来看，供应端扩产放缓，冷修添加，供应弹性变小；需求端粗纱需求有坚实支撑，电子纱需求稳步添加，玻纤价格有望继续上行。

  我国巨石（600176）：玻纤及制品营收占比96.38%，全球玻纤产能榜首，约为200万吨，占国内产能36%，占全球产能25%。

  中材科技（002080）：玻璃纤维及制品营收占比35.81%，风电叶片占比47.98%，锂电池隔阂占比3.08%。我国建材集团旗下子公司泰山玻纤为全国前三，全球前五的玻纤制作企业，年产100万吨。

  山东玻纤（605006）：玻纤产品营收占比84.71%，公司现在产能37万吨，产能总量位居国内第四。